①馬叔度稼軒友人，生平不詳。月波樓宋時有兩個月波樓，一在黃州今湖北黃岡，一在嘉禾今福建建陽。不知詞人所游何處。秋夜登樓賞月有感。起四句點題，景為人留，人為景醉。喚起明月皎皎，映襯自家冰雪心懷；鯨飲吞海，自是豪氣逼人。“中州”兩句，一篇主旨，思緒由壯而悲。結拍歸到來日扶頭，與上文“鯨飲”遙應。然經一番轉折跌宕，情境已有天淵之別。豪壯正與悲憤鮮明對照。②客子、君皆指友人馬叔度。③“西樓”兩句謂一心吟賞風月，休管時間早晚。西樓指月波樓。著意有意，專心。吟賞吟詩賞景。更籌古時夜間計時工具，即更簽。此指時間。④“喚起”三句言明月皎皎，照見我輩冰雪般純潔的肝膽，和百川奔涌似的浩蕩胸懷。南宋初年愛國詞人張孝祥念奴嬌詞“應念嶺海經年，孤光自照，肝膽皆冰雪。”⑤“鯨飲”兩句言豪飲尚未盡興，劍氣已橫貫秋空。鯨飲吞海如長鯨吞海似地狂飲。杜甫飲中八仙歌“飲如長鯨吸百川。”劍氣指劍光，古人謂寶劍能于深夜發出光芒，直沖云霄。參見前水龍吟“舉頭西北浮云”注③。此喻志在建國立業的豪邁之氣。⑥“野光”三句大地月光動浮，天空高遠，景物清幽。天宇天空。迥jiǒng高遠。物華泛指美好景物。⑦“中州”兩句謂中原淪陷，今夜正不知有多少愛國志士吞愁飲恨。中州指當時淪陷的中原地區。⑧“誰念”三句朝廷北伐遙遙無期，誰念志士年歲漸老，而復國功業猶遲遲未就。不道不料。蕞zuì最爾微小貌。決策指北伐大計。⑨“此事”兩句謂此事一時難以說清，惟有繼續飲酒消愁。扶頭即扶頭酒，一種最易醉人的酒。扶頭，形容醉后狀態，謂頭須人扶。賀鑄南鄉子詞“易醉扶頭酒，難逢敵手棋。”趙長卿鷓鴣天詞“睡覺扶頭聽曉鐘。”

轉自羲皇上人的博客

　　原中國社會科學院文學研究所研究員劉揚忠《稼軒詞百首譯析》：這首詞一氣貫注，如大河奔流，滔滔莽莽，很有氣象。它在藝術表現上不以含蓄蘊藉取勝，而以縱橫馳騁見長。但它又不是一味馳騁，流入滑易叫囂的邪道，而是以沉摯厚重的風骨為基礎的，因此能使其濃郁迸發的感情激動人心。此詞雖非辛詞的名篇，卻較好地體現了他的主導風格。
　　中南民族大學文學與新聞傳播學院教授王兆鵬《辛棄疾詞選》：浩蕩百川、鯨飲吞海、劍氣橫秋、天宇迥、英雄老等，富有英雄色彩的意象，最能體現英雄辛棄疾雄奇的風格。詞情跌宕起伏，意象雄渾，詞境闊大，是“稼軒風”的典型體現。

　　在秋夜清幽高朗的月色下，詞人與友人馬叔度一起，登上久未登覽的月波樓對飲觀景。他們沐浴在遍地浮動的月光下，覺得胸膽開張，豪情滿懷；但一想到恢復之事猶遙遙無期，便不禁把一腔豪情轉化為悲憤了。
　　上片寫景中情，以觀景領起抒懷，著重體現詞人豪邁慷慨的英雄氣概。開頭四句正面敘說游月波樓一事，直接點題。其首句寫游樓，先以“久不到”作一反襯，再以“為君留”的好景，表明乘興而來的雅興。月波樓既然把好景特意留下來給他們欣賞，他們自然也要為這好景盡情酣飲了。接著專寫人的著意欣賞，樂而忘返，而不顧夜色已深。這前四句，起得雖然平正，但其中自有小曲折，它把詞人登樓待月時興高采烈的心情刻畫了出來。
　　“喚起一天明月”以下三句，寫明月滿天的美景，出以詞人喚起秋月升天的句子，使狂放飄逸的神采立見。“一天明月”，氣象萬千，把明月皎皎的光色，用一個平常的詞“一天”渲染無余。而他之所以要“喚起一天明月”，是因為正要它照見自己的清澈磊落如冰雪、寬廣浩蕩如百川的奇偉胸懷。天上月與胸間情互相映發，壯偉豪邁，不同凡俗。“鯨飲未吞海”兩句轉寫自己的動態形象，寫他們狂飲欲如長鯨吞海，舞劍劃出的寒光在秋月下閃耀。詞人以“未吞海”，和“已橫秋”加以對照，一退一進之間，尤顯出“劍氣”——志在報國的豪杰之氣的不凡。同時在繼續夸寫其情的豪酣中，已經經絡暗轉，為下文抒憤伏下了筆墨。
　　下片開頭再次描繪夜月下景物的清美，從細處補足上片的空白，使月波樓夜景具有更細膩的風味。野外月色如水霧浮動氤氳一片，仰望清朗的高天，愈覺其迥遠，俯察大地，好景在夜的背景下安寧幽邃。寫景非常靜謐，把秋夜的天地描寫得很有特色，情勢上則由上片的豪邁轉入沉思的格調。這立體的江南好景，不禁使懷抱國家之恨的詞人想起了淪陷的土地。于是他接寫道，“不知今夜幾人愁？”這一疑問，問出了詞人的痛心和擔憂，是全篇的“意眼”所在。特別是其中“幾人”下得含蓄，余味無窮。“幾人”可以表示懷有中州遺恨的人很多，這是一個全民族感知的巨大痛苦；也可以表示懷有此恨的人已經非常稀少了，民族的遺恨在統治者一誤再誤、一延再延的“韜略”消解下，已經所剩無幾了。而無論是極言其多，還是感慨其少，詞人內心的憂憤悲涼之情，都宛然可見。
　　“誰念英雄老矣”以下三句全是自我悲嘆。詞人以“誰念”的反問，表示并無人念及其可以殺敵報國的時間已經不豐裕，又以“不道”作一反襯，以增進對于朝廷決策錯誤的痛心之情。他以“不道功名蕞爾”兩句表明，沒想到對于自己來說，本來唾手可得的小小功名，如今在朝廷北伐決策遙遙無期的態度壓制下，竟這樣難以取得。無一語責備，而責備的口氣宛然；無一語寫悲憤，而悲憤的情態也宛然，確是抒情的“火山口”。最后他強行熄滅心中的火焰，以借酒澆愁的描寫，表明自己心中的積憤積痛實在太深，不喝到扶頭無以驅逐痛苦。這里雖然在飲酒一事上遙應開篇，但詞情經過幾番轉折跌宕，已經與開篇處有天壤之別——他的崢嶸豪邁的感情，已經被中原難復、英雄老去的痛苦，搓洗成了慘淡的悲憤。
　　全詞在藝術風格上，兼有縱橫馳騁和曲折跌宕的美感，顯示出稼軒詞的主導風格。在藝術上，不借典故抒情，詞面明白易曉，但內蘊卻依舊含蓄深沉，很耐尋味。

　　關于此詞的作年，有不同的說法。鄧廣銘《稼軒詞編年箋注》認為此詞作于宋孝宗淳熙四年（1177），當時辛棄疾知江陵府兼湖北安撫使，依據是詞中所寫月波樓外的景象，與王禹偁《黃州新建小竹樓記》中描繪的黃州月波樓相合，同時辛棄疾任湖北安撫使時往來黃州非常方便。王兆鵬《辛棄疾詞選》則認為此詞為宋寧宗嘉泰四年（1204）辛棄疾在京口知鎮江府時所作，詞中所寫月波樓為嘉興月波樓，理由是淳熙四年辛棄疾只有三十八歲，與詞中“誰念英雄老矣”的年齡身份和心境不符，反倒與《永遇樂·京口北固亭懷古》的“憑誰問，廉頗老矣，尚能飯否”是同一口吻，同一心境，應是同時所作；“決策尚悠悠”當指韓侂胄決策北伐之事，而他定議北伐是在嘉泰四年春，詞中謂“劍氣橫秋”，辛棄疾于嘉泰四年春天到京口任鎮江知府，次年六月即遭彈劾落職，故此詞只能作于嘉泰四年秋天。辛棄疾與友人馬叔度同游月波樓，馬叔度寫了一首《水調歌頭》，辛棄疾和馬詞原韻寫下了這首詞。