公元1127年“靖康之變”，徽、欽二帝被金人擄走北去，中原盡失。這樣的時局下朝野志士無不拔劍斫地，切齒扼腕，于是詞壇上產生了一批令人讀后慷慨悲涼、數百年后尚見其慷慨磊落之氣的作品。向子諲這一首《秦樓月》，題旨相同，篇幅雖短，感情的容量卻并不小。另外這首詞表現上也自有特色。
全詩結構分上下兩闋，詞意可分三層。
起首“芳菲歇”三字，寫春光消逝景象，似實而虛。因為詞人并非吟詠節序，抒發一般的傷春傷別情懷，所以下面不再展開對景色的描繪。當此春末夏初時節，縈繞詞人心間的是什么呢？是“故園目斷傷心切”。這句中“故園”可作家鄉解，但向子諲家江西臨江，并未淪落于金人之手，這里顯然是指失去的國土。詞人登高遙望北方故國，而故國不可見，對于一個胸懷愛國之情的南渡詞人來說，怎能不悲傷痛苦呢？這一句，是詞人內心感情的直捷表露。但如果任憑感情的驅使，沿此思路寫下去，就未免有一瀉無余之病了。詞是吟詠性惰的，但最好是訴諸具體的事物。至此，詞人筆鋒一轉，由直而曲，欲吐又休，不言情而轉寫景：“無邊煙水，無窮山色。”詞人眼中所見，唯有迷離的煙水，朦朧的山色。這一景象，既是“故園目斷”含義的豐富和擴展，又使“傷心切”這一心理活動形象化；同時，無邊無際的自然山水，又恰到好處地隱隱傳達出詞人此時此地情感的悠遠的惆悵。所以，讀至此，讀者簡直分不清詞人是寫景呢，還是抒情。景與情合，情以景生，情景交融，“悲喜亦于物顯”（王夫之語），正是“無邊煙水，無窮山色”的妙處。
下闋“可堪”二字，是不能堪的意思。此乃詞人著意用力之筆，正是這兩字把上闋“故園目斷傷心切”的感情向前深化了。詞人為何春末夏初時節思念故國呢？因為是“更近乾龍節”。《易·乾》：“九五，飛龍天。”乾卦以龍取象，所以古人便以“乾龍”喻帝王。乾龍節，是北宋欽宗趙恒的生日。據《宋史·禮志》記載：“靖康元年四月十三日，太宰徐處仁等表請為乾龍節。”從記載中可以想見當年此日，朝廷中群臣為皇帝祝壽，欽宗賜宴，好一派隆重的壽宴的盛況！而此時又是四月，乾龍節又將近，然而此時卻是神州板蕩，山河易主。詞人撫今追昔，怎能忍受得了如此巨變呢？于是萬千感觸，化為使人不忍卒讀的詞句：“眼中淚盡空啼血。”這一句，哀怨悲涼，撼人心魄。向子諲是一位力主抗金的將領。公元1130年（高宗建炎四年）金兵大舉南下，一路殺奔江西、湖南。此時向子諲正潭州（今長沙）知州任上，有人建議暫避敵鋒，他大呼曰：“是何言之不忠也！使向之諸郡有一二能為國家守，敵其至此耶？朝廷使我守此潘也，委而去之，非義矣！”（見汪應辰《向公墓志銘》、胡宏《向侍郎行狀》）他親率軍民血戰數日，終因實力不濟而城破。事后，他的好友陳與義贈詩，詩中贊曰“柱天勛業須君了”（《題向伯恭過峽圖》）。然而詞人想當時家亡國破，君辱臣恥，卻又回天無力，胸中不禁充塞著極度的憤恨和悲哀。這樣深沉難遣的感情郁積胸中，實非“眼中淚盡空啼血”一句不能盡之了。以上為詞意的第二層。
緊接著，詞人由人的“空啼血”聯想到自然界的子規，感情又進一層。按《秦樓月》詞調的要求，“空啼血”是承上句而來，并非是語句的簡單重復，而用以引起以下句意。詞人因情設景，以“子規聲外，曉風殘月”這樣凄厲蕭索的意境結束全詞。子規即杜鵑鳥。子規啼血是古詩詞中常用的，如白居易《琵琶行》：“其間旦暮聞何物？杜鵑啼血猿哀鳴。”李山甫《聞子規》：“斷腸思故國，啼血濺芳枝。”“曉風殘月”，是柳永《雨霖鈴》詞中的名句。這首詞雖是移用，但詞人顯然對“杜鵑啼血”內涵進行了改造。此詞中它表現的已不是離別的愁苦，而是因國破家亡而生的故國之思了。“子規聲外，曉風殘月”，是因情而設景，也就是王國維所謂“以我觀物，故物皆著我之色彩”的“有我之境”。它以豐富的內蘊，傳達出詞人心中的無限哀怨，撞擊著讀者的心扉。
全詞感情真摯，情景交融，在《酒邊詞》中，是一首成功的小令。但終因其忠憤有余而少豪放之氣，且詞中意境獨創性少，新鮮感不足，不免影響了它的藝術感染力量，在宋詞中未臻上乘。
