這首詞抒發作者對歌女小蘋懷念之情。據他在《小山詞·自跋》里說：“沈廉叔，陳君寵家有蓮、鴻，蘋、云幾個歌”晏每填一詞就交給她們演唱，晏與陳、沈“持酒聽之，為一笑樂”晏幾道寫的詞就是通過兩家“歌兒酒使，俱流傳人間”，可見晏跟這些歌結下了不解之緣。他有一首這樣的《破陣子》。柳下笙歌庭院，花間姊妹秋千。記得青樓當日事，寫向紅窗夜月前，憑伊寄小蓮。絳臘等閑陪淚，吳蠶到老纏綿，綠鬢能供多少恨，未肯無情比斷弦，今年老去年。可見，這首《臨江仙·夢后樓臺高鎖》不過是他的好多懷念歌女詞作中的一首。比較起來，這首《臨江仙·夢后樓臺高鎖》更有其獨到之處。
《臨江仙》共四層：
“夢后樓臺高鎖，酒醒簾幕低垂”為第一層。這兩句首先給人一種夢幻般的感覺。如不仔細體味，很難領會它的真實含義。其實是詞人用兩個不同場合中的感受來重復他思念小蘋的迷惘之情。由于他用的是一種曲折含蓄，詩意很濃的修詞格調。所以并不使人感到啰嗦，卻能更好地幫助讀者理解作者的深意。如果按常規寫法，就必須大力渲染夢境，使讀者了解詞人與其意中人過去生活情狀及深情厚誼。而作者卻別開生面，從他筆下迸出來的是“夢后樓臺高鎖”。即經過甜蜜的夢境之后，含恨望著高樓，門是鎖著的，意中人并不真的在樓上輕歌曼舞。作者不寫出夢境，讓讀者去聯想。這樣就大大地增加了詞句的內涵和感染力。那么“夢”和“樓”有什么必然聯系呢？只要細心體味詞中的每一句話，就會找到答案。這兩句的后面不是緊接著“去年春恨卻來時……”么？既然詞人寫的是“春恨”，他做的必然是春夢了。回憶夢境，卻怨“樓臺高鎖”，那就等于告訴讀者，他在夢中是和小蘋歌舞于高樓之上。請再看晏幾道的一首《清平樂》：幺弦寫意，意密弦聲碎。書得鳳箋無限事，卻恨春心難寄。臥聽疏雨梧桐，雨余淡月朦朧，一夜夢魂何處？那回楊葉樓中。這首詞雖然也沒有寫出夢境，卻能使讀者聯想到，這是多么使人難以忘懷的夢境呀！以上所談是詞人第一個場合的感受。另一個場合的感受是：“酒醒簾幕低垂”，在不省人事的醉鄉中是不會想念小蘋的，可是一醒來卻見原來居住小蘋的樓閣，簾幕低垂，門窗是關著的，人已遠去，詞人想借酒消愁，愁豈能消！
“去年春恨卻來時，落花人獨立，微雨燕雙飛”。三句為第二層。“去年”兩字起了承前啟后的作用。有了“去年”二字第一層就有了依據。說明兩人相戀已久，刻骨銘心。下文的“記得”“當時”“曾照”就有了著落，把這些詞句串聯起來，整首詞就成了一件無縫的天衣。遣詞之妙，獨具匠心！“卻”字和李商隱《夜雨寄北》中“卻話巴山夜雨時”中的“卻”字一樣，當“又”字“再”字解。意思是說：去年的離愁別恨又涌上了心頭。緊接著詞人借用五代翁宏《春殘》“又是春殘也，如何出翠幃？落花人獨立，微雨燕雙飛”的最后兩句，但比翁詩用意更深。“落花”示傷春之感，“燕雙飛”寓繾綣之情。古人常用“雙燕”反襯行文中人物的孤寂之感。如：馮延已《醉桃源》“秋千慵困解羅衣，畫梁雙燕飛”就是其中一例。晏詞一寫“人獨立”再寫“燕雙飛”形成了鮮明的對比。
“記得小蘋初見，兩重心字羅衣，琵琶弦上說相思”。為第三層。歐陽修《好女兒令》“一身繡出，兩重心字，淺淺金黃”。詞人有意借用小蘋穿的“心字羅衣”來渲染他和小蘋之間傾心相愛的情誼，已夠使人心醉了。他又信手拈來，寫出“琵琶弦上說相思”，使人很自然地聯想起白居易《琵琶行》“低眉信手續續彈，說盡心中無限事”的詩句來，給詞的意境增添了不少光彩。
第四層是最后兩句：“當時明月在，曾照彩云歸”這兩句是化用李白《宮中行樂詞》“只愁歌舞散，化作彩云飛”。中國社會科學院文學研究所編的《唐宋詞選》把“當時明月在，曾照彩云歸。”解釋為“當初曾經照看小蘋歸去的明月仍在，眼前而小蘋卻已不見”，這樣解釋雖然不錯，但似乎比較乏味。如果把這兩句解釋為“當時皓月當空，風景如畫的地方，現在似乎還留下小蘋歸去時，依依惜別的身影”。這樣會增加美的感受。像彩云一樣的小蘋在讀者的頭腦里，會更加嫵媚多姿了。 把“在”字當作表示處所的方位詞用，因為在吳系語中，“在”能表達這種意思。某處可說成“某在”。楊萬里《明發南屏》“新晴在在野花香”。“在在”猶“處處”也，可作佐證。這首《臨江仙》含蓄真摯，字字關情。詞的上闋“去年春恨卻來時”可說是詞中的一枚時針，它表達了詞人處于痛苦和迷惘之中，其原因是由于他和小蘋有過一段甜蜜幸福的愛情。時間是這首詞的主要線索。其余四句好象是四個相對獨立的鏡頭（即1、夢后 2、酒醒 3、人獨立 4、燕雙飛），每個鏡頭都渲染著詞人內心的痛苦，句句景中有情。
下闋寫詞人的回憶。詞人想到是“兩重心字”的“羅衣”和“曾照彩云歸”的地方，還有那傾訴相思之情的琵琶聲。小蘋的形象不僅在詞人的心目中再現，就是今天的讀者也不能不受到強烈的感染。字字情中有景，整篇結構嚴謹，情景交融，不失為我國古典詩詞中的珍品。
夢后樓臺高鎖，酒醒簾幕低垂。
上片起首兩句，寫午夜夢回，只見四周的樓臺已閉門深鎖；宿酒方醒，那重重的簾幕正低垂到地。
“夢后”、“酒醒”二句互文，寫眼前的實景，對偶極工，意境渾融。“樓臺”，當是昔時朋游歡宴之所，而今已人去樓空。詞人獨處一室，在寂靜的闌夜，更感到格外的孤獨與空虛。
去年春恨卻來時。
第三句轉入追憶。“春恨”，因春天的逝去而產生的一種莫名的悵惘。“去年”二字，點明這春恨的由來已非一朝一夕的了。同樣是這春殘時節，同樣惱人的情思又涌上心頭。
落花人獨立，微雨燕雙飛。
寫的是詞人，一個人久久地站立庭中，對著飄零的片片落英；又見雙雙燕子，在霏微的春雨里輕快地飛去飛來。 “落花”、“微雨” ，本是極清美的景色，在本詞中，卻象征著芳春過盡，傷逝之情油然而生。
燕子雙飛，反襯愁人獨立，因而引起了綿長的春恨，以至在夢后酒醒時回憶起來，仍令人惆悵不已。這種韻外之致，纏綿悱惻，令人流連忘返。“落花”二句，妙手天成，構成一個凄艷絕倫的意境。
記得小蘋初見，兩重心字羅衣。
過片是全詞樞紐。“記得”，那是比“去年”更為遙遠的回憶，是詞人 “春恨”的原由。小蘋，歌女名，是《小山詞·自跋》中提到的 “蓮、鴻、蘋、云”中的一位。小晏好以屬意者的名字入詞，小蘋就是他筆下的一個天真爛漫、嬌美可人的少女。本詞中特標出“初見”二字，用意尤深。夢后酒醒，首先浮現在腦海中的依然是小蘋初見時的形象，當時她“兩重心字羅衣，琵琶弦上說相思。”她穿著薄羅衫子，上面繡有雙重的“心”字。此處的“兩重心字”，還暗示著兩人一見鐘情，日后心心相印。
琵琶弦上說相思。
小蘋也由于初見羞澀，愛慕之意欲訴無從，唯有借助琵琶美妙的樂聲，傳遞胸中的情愫。彈者脈脈含情，聽者知音沉醉， “琵琶”句，既寫出小蘋樂技之高，也寫出兩人感情上的交流已大大深化，也許已經無語心許了。
當時明月在，曾照彩云歸。
結拍兩句不再寫兩人的相會、幽歡，轉而寫別后的思憶。
詞人只選擇了這一特定情境：在當時皎潔的明月映照下，小蘋，像一朵冉冉的彩云飄然歸去。彩云，借以指美麗而薄命的女子，亦暗示小蘋歌妓的身分。
結兩句因明月興感，與首句“夢后”相應。如今之明月，猶當時之明月，可是，如今的人事情懷，已大異于當時了。夢后酒醒，明月依然，彩云安在？在空寂之中仍舊是苦戀，執著到了一種“癡”的境地。
